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【国金切磋】科创板瀚川智能初次掩饰:深耕汽

2019-10-19 01:41

  到来源:国金证券切磋所

  

  国金证券切磋所

  高端设备创造与新材料切磋中心

  机械军工团弄队

  中心定论

  投资建议

  估计2019-2021年公司完成的净盈利1.1/1.4/1.8亿元,同比增长48%/36%/26%,CAGR=38%,EPS区别为0.96/1.31/1.65元,参考克到来机电等估值,赋予皓年35~45倍PE估值,靠边市值对应每股标价46.3~59.3元。

  投资逻辑

  深耕汽车电儿子己触动募化,对标注克到来机电。

  公司是国际尽先先的汽车电儿子己触动募化企业,下流面向汽车电儿子、医疗强大健、新触动力锂电池,掩饰泰科电儿子、父亲陆集儿子团弄、力特集儿子团弄、莫仕集儿子团弄、美敦力、亿纬锂能、欣旺臻等全球优质客户,汽车电儿子事情顶出产占比超越80%。2016~2018年公司顶出产由 1.5 亿元增到 4.36 亿元,CAGR=70%,净盈利由 242万元增长到? 7111 万元,顶出产规模与克到来机电相当。公司销特价而沽厚利比值36%,净盈利比值16.3%,ROE38%,处于快快长阶段。

  汽车电儿子需寻求持续扩张,工程师花红驱触动国产顶替。

  单车占比提升和新触动力汽车铰行将带触动汽车电儿子己触动募化需寻求。估计到2019年,国际汽车电儿子己触动募化市场规模将到臻180亿元,不到来叁年僵持12%摆弄的骈合增快。全球汽车电儿子洞部件企业出产即兴鲜头据局面,对下流己触动募化设备供应商认证周期较长,构盖天然壁垒。国际汽车电儿子己触动募化企业带拥有克到来机电和瀚川智能等,两家顶出产规模算计10亿元,国产募化比值缺乏10%,国际工程师花红驱触动持续出口产顶替。不到来叁年瀚川智能将讨巧泰科电儿子本钱开销提快和父亲陆集儿子团弄份额提升等,同时医疗和锂电池事情拥有望为公司贡献新的业绩增长点。

  专注技术全球募化规划,模块募化将铰进人均产出产提升。

  公司检测和组装中心技术均己主研发花样翻新,经度过架设建技术平台完成模块募化输入,厚墩墩产品线运用,提高产出产效力。①与海外面竞赛对方比较,公司竞赛优势在于产品配稀度高、消费效力快、工程师具拥有快快照顾才干;②与克到来机电比较,公司的竞赛优势在于全球募化拓展才干强大。匪标注是行业要紧属性,人均产出产是限度局限公司规模的要紧要斋,与海外面对标注公司人均165万元的产出产效力比较,公司人均产出产但62万元,不到来具拥有翻倍当空。行业趋势、出口产顶替叠加以人均产出产提升,公司不到来拥有望长为像库迈思(30亿顶出产量级)企业。

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